一、主要看点
1. 公司简介
核心业务:公司的核心业务是调味品的生产和销售,尤其是酱油类产品,占公司营业收入的绝大部分。
主要产品:2023年年报显示,公司主要产品为调味品(94.68%)、房地产及服务、其他业务和皮带轮及汽车、摩托车配件等。
概念题材:公司涉及的概念包括:调味品、小额贷款、粤港澳大湾区等。
历史收益:历史5年综合收益率为 -27.39%,其中股息收益率为 4.18%,业绩增长带来的收益率为 15.91%,估值提升带来的收益率为 -46.36%。
2. 最新业绩
收入增长:公司2024年三季度营业总收入同比 2.23%,环比 17.12%;净利润同比 37.88%,环比 103.48%。
利润归因:净利润增幅高于营业总收入增幅,高 35.75%。其中毛利率由 33.86% %u589E大至 38.82%,使净利润多增长 36.05%;销售费用率由 8.12% %u51CF小至 6.26%,使净利润多增长 13.57%;所得税费用 / 营业总收入由 2.05% %u589E大至 3.98%,使净利润少增长 14.05%。
3. 市场交易
换手率:公司最新换手率为 0.93%,百分位为 46.75%;调味发酵品Ⅱ行业平均换手率为 2.03%,百分位为 37.46%。
股东户数:最新股东户数为 6.08万户,较2010年12月31日公布的最高点 15.55万户变动了 -60.90%。
北上资金:公司最新北上资金A股流通股本占比为 7.03%,处于 52.71% %u7684分位点;调味发酵品Ⅱ行业北上资金持仓占比为 2.44%,历史分位点为 90.20%。
机构调研:公司近 3 个月接受机构调研 0 次。
4. 市场估值
市盈率(TTM):公司最新市盈率为 5.18,低于历史上 93.93% %u7684交易日;调味发酵品Ⅱ行业平均市盈率为 28.87,历史分位点为 5.07%。
市净率(MRQ):公司最新市净率为 3.75,低于历史上 42.43% %u7684交易日;调味发酵品Ⅱ行业平均市净率为 5.43,历史分位点为 57.27%。
市销率(TTM):公司最新市销率为 3.58,低于历史上 68.59% %u7684交易日;调味发酵品Ⅱ行业平均市销率为 6.10,历史分位点为 65.99%。
5. 业绩预测
前瞻预测:公司不满足计算条件。
机构预测:2024年机构预测归母净利润最大值为 11.20亿,同比 -34.00%;中值为 7.52亿,同比 -55.69%;最小值为 6.95亿,同比 -59.04%。
二、结论
中炬高新是一家以调味品生产和销售为核心业务的公司,其产品线丰富,尤其在酱油领域占据市场领先地位。公司在粤港澳大湾区拥有地理优势,土地储备丰富,房地产及服务业务有望受益于区域发展。然而,公司也面临原材料价格波动和市场竞争等风险。
从财务角度看,公司历史收益率稳健,但近期业绩波动较大,2024年一季度净利润同比大增,但环比显著下降。市场交易活跃,换手率高于行业平均水平,但机构调研次数较少,反映市场对其关注有限。估值方面,公司市盈率、市净率和市销率均低于历史和行业平均水平,显示出一定的投资吸引力。
未来展望方面,机构对公司2024年的业绩预测存在较大分歧,净利润同比可能出现较大幅度下降。总体而言,中炬高新在调味品行业具有较强的竞争力和成长性,但需关注原材料成本、市场竞争等风险因素,以及业绩波动对估值的影响。投资者在考虑投资该公司时,应综合考量其业务前景、财务状况和市场估值。
三、业务分析
1. 核心业务
公司的核心业务是调味品的生产和销售,尤其是酱油类产品,占公司营业收入的绝大部分。
2. 产品分析
调味品
应用场景:公司主要从事10多个品类调味品的生产和销售,包括酱油、鸡精鸡粉、食用油等,拥有中山及阳西两大生产基地。
收入规模:2023年年报显示,调味品业务收入为 48.66亿,占营业总收入比例为 94.68%,同比变动为 -0.45%。
房地产及服务
应用场景:公司管理的国家级产业开发园区,拥有园区内厂房、宿舍、商业配套等物业,推动中山开发区经济向前发展。
收入规模:2023年年报显示,房地产及服务业务收入为 1.55亿,占营业总收入比例为 3.01%,同比变动为 -33.88%。
皮带轮及汽车、摩托车配件
应用场景:文本中未提供相关信息,因此无法提供该业务的简介和应用场景。
收入规模:2023年年报显示,皮带轮及汽车、摩托车配件业务收入为 4370.22万,占营业总收入比例为 0.85%,同比变动为 -48.01%。
3. 概念分析
调味品
概念介绍:调味品成本结构中,原材料 包材合计占比超过60%。原材料、包材2020年下半年价格持续上涨,催化提价预期。历史来看,龙头提价后其余厂家也会跟进,调味品行业整体收入将抬升,盈利增强。
纳入原因:子公司美味鲜主要从事酱油制造,市场占有率位居全国第二,除此以外还生产鸡精;拥有中高端大单品,厨邦特级纤维生抽;酱油总产能140万吨;17年酱油销量37.3万吨,相关业务收入34.5亿元,主营占比超95%.
小额贷款
概念介绍:2012年3月底,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,决定设立浙江省温州市金融综合改革试验区,并确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务。其中第十一项指出,强化地方金融管理机制。制订出台地方金融监管工作实施意见,加强对小额贷款公司、融资性担保公司、民间资本管理公司等机构管理等。受此消息影响,金改概念引起市场极大关注,涉小贷公司股价同步出现大涨。 2013年11月,据上证消息,国务院已同意小贷和担保公司归类为“农村金融机构”。这意味着小贷和担保公司将获得金融机构的税收优惠,营业税由5%降至3%,所得税由25%降至15%。
纳入原因:公司持股比例20%发起设立中炬小额贷款股份公司,主营小额贷款业务。注册资本2亿元,截止2013年6月末,总资产2.17亿元,净资产2.16亿元;2013年报披露,实现营业收入1712万元,同比减少42.3%;实现净利润888万元,同比减少34.46%。
粤港澳大湾区
概念介绍:粤港澳大湾区是指由广东省的广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、肇庆、江门、惠州等9市和香港、澳门两个特别行政区组成的城市群,是国家建设世界级城市群和参与全球竞争的重要空间载体,与美国纽约湾区、旧金山湾区和日本东京湾区比肩的世界四大湾区之一。
纳入原因:中山企业,国企,主营调味品、汽车配件、房地产及园区服务,公司在深中通道附近有1700多亩土地储备。
4. 市场分析
公司所处的调味品行业具有刚需性质和抗周期特性,市场空间广阔,行业市占率有望进一步提升。随着消费升级,健康安全高品质的调味品需求呈上升趋势。房地产及服务业务则受益于粤港澳大湾区的发展,土地价值明显提升。
5. 竞争分析
公司在调味品行业竞争中拥有品牌和规模优势,市场份额有望进一步扩大。但同时也面临原材料价格波动、市场风险等挑战。房地产及服务业务在粤港澳大湾区具有地理优势,但可能面临政策和市场风险。
6. 风险与挑战
公司可能面临的风险包括市场风险、原材料价格波动风险、食品安全风险、土地闲置处罚风险等。公司需要加快土地处置程序,加强质量控制,优化产品结构和渠道布局,以应对这些风险。
7. 未来展望
公司将继续聚焦调味品主业,加强产品研发和市场推广,提升品牌影响力。同时,公司将利用粤港澳大湾区的发展机遇,推动房地产及服务业务的发展。
8. 总结(SWOT分析)
优势分析:公司拥有过硬的产品品质、深入人心的品牌知名度、与时俱进的产品布局、得天独厚的地理优势、日趋完善的营销网络和业内领先的研发水平。
劣势分析:公司在市场分布、渠道发展、产品发展等方面存在不平衡问题,需要进一步优化。
机会分析:随着消费升级和粤港澳大湾区的发展,公司在调味品和房地产及服务业务方面面临良好的发展机遇。
威胁分析:公司面临市场竞争加剧、原材料价格波动、政策变化等威胁,需要加强风险管理。
四、财务分析
1. 总体评价
公司评分
全市场评分:在全市场评分为 2.9,在沪深京 5234 家公司中排名第 1304 位,处于前 24% %u7684位置。公司的现金流最出色,为 4.3;盈利能力也比较出色;成长能力评分比较低,需要注意。
行业内评分:公司在调味发酵品Ⅱ行业内评分为 2.5,在行业 15 家公司中排名第 8 位,处于前 46% %u7684位置。公司的现金流最出色,为 4.6;企业规模也比较出色;偿债能力、营运能力、成长能力评分比较低,需要注意。
财务健康度:公司财务健康状态评级为:亚健康。公司健康评分为 69.3,在沪深京市场中排名 2812,处于后 46% %u7684位置;在调味发酵品Ⅱ行业内排名 11,处于后 34% %u7684位置。
公司对比
对比公司:阿甘推荐中炬高新与深粮控股、宝鼎科技、佳隆股份、ST加加、莲花控股等5家公司进行对比。
2. 历史收益分析
收益区间:从 2019-07-24 到 2024-05-22,综合收益率为 -27.39%。
因子变动:股票价格从 39.67 到 27.59 ,摊薄ROE从 16.85% %u5230 36.07%,市净率从 8.82 到 4.67。
收益归因:分红不投资收益率为 -26.27%,其中股息收益率为 4.18%,股票价值收益率为 -30.45%:15.91% %u6765自业绩增长,-46.36% %u6765自估值提升。
3. 长期历史增长
收入增长
近5年营业总收入从 41.66亿增长至 51.39亿,增长了 23.34%,年化复合变动率 4.29%。
历史5年数据显示,公司的营业总收入呈波动趋势,历年同比变动为:12.20%、9.59%、-0.15%、4.41%、-3.78%。
近5年人均营业总收入从 91.04万变为 104.19万。
利润增长
近5年归母净利润从 6.07亿增长至 16.97亿,增长了 179.37%,年化复合变动率 22.81%。
近3年数据显示,公司的归母净利润呈下降趋势,平均同比变动为 -180.28%。
近5年人均归母净利润从 13.27万变为 34.40万。
利润率
近5年毛利率从 39.11% %u53D8为 32.71%。
历史5年数据显示,公司的毛利率呈波动趋势,历年数据为:39.55%、38.26%、34.87%、31.70%、32.71%。
近5年归母净利率从 14.58% %u53D8为 33.02%。
近3年数据显示,公司的归母净利率呈下降趋势,平均数据为 12.15%。
近5年加权ROE从 18.07% %u53D8为 44.00%。
近3年数据显示,公司的加权ROE呈下降趋势,平均数据为 14.70%。
营业周期
近5年净营业周期从 172.45天变为 113.32天。
历史5年数据显示,公司的净营业周期呈波动趋势,历年数据为:154.51、137.02、122.98、104.58、113.32。
现金流
近5年收现比从 112.03% %u53D8为 110.95%。
历史5年数据显示,公司的收现比呈波动趋势,历年数据为:118.35%、111.82%、116.13%、112.89%、110.95%。
近5年净现比从 106.21% %u53D8为 48.47%。
历史5年数据显示,公司的净现比呈波动趋势,历年数据为:133.81%、103.05%、154.61%、-122.20%、48.47%。
4. 中期利润增长
最近年度
增长介绍:2023年年报营业总收入为 51.39亿,同比 -3.78%;净利润为 17.37亿,同比 413.23%。
其中营业外收入 / 营业总收入由 0.05% %u589E大至 22.99%,使净利润多增长 212.51%;营业外支出 / 营业总收入由 22.15% %u51CF小至 0.24%,使净利润多增长 202.99%;管理费用率由 6.06% %u589E大至 7.34%,使净利润少增长 11.91%。
最近报告期
增长介绍:2024年三季报营业总收入为 39.46亿,同比 -0.17%;净利润为 6.37亿,同比 151.45%。
其中营业外支出 / 营业总收入由 44.02% %u51CF小至 0.26%,使净利润多增长 139.48%;毛利率由 32.58% %u589E大至 37.36%,使净利润多增长 15.26%;销售费用率由 8.37% %u589E大至 9.27%,使净利润少增长 2.88%。
5. 近期单季度增长
收入单季度:2024年三季度营业总收入为 13.28亿,同比 2.23%,环比 17.12%。
利润单季度:2024年三季度净利润为 2.52亿,同比 37.88%,环比 103.48%。
毛利率单季度:2024年三季度毛利率为 38.82%,同比 14.63%。
五、交易分析
1. 主要股东
中山火炬集团有限公司最新持股比例为 11.02%。
2. 股东户数
最新公布的股东户数为 6.08万户,较2010年12月31日公布的最高点 15.55万户变动了 -60.90%。
3. 机构持股
最新公布的机构流通股占比为 41.62%;2020年06月30日公布的最高,为 69.75%。
4. 北上资金
最新公布的北上资金占比为 7.03% %u5904于 52.71% %u7684分位点;2021年03月30日公布的最高,为 13.66%。
5. 换手率
公司最新换手率为 0.93%,百分位为 46.75%。
调味发酵品Ⅱ行业平均换手率为 2.03%,百分位为 37.46%。
6. 涨跌幅
公司最新价格为 23.44,当日涨跌幅 0.77%。
今年累计涨跌幅为 -15.37%,上市后累计涨跌幅为 3267.33%。
7. 股份限制
公司总股本为 7.83亿股,A股流通股本为 7.71亿股,占比 98.44%。
中山火炬集团有限公司、中山润田投资有限公司、中山润田投资有限公司等股东质押 1.22亿股,占A股流通股本比例为 15.88%。
六、估值分析
1 总市值
公司总市值为 183.59亿,流通市值为 180.72亿。
调味发酵品Ⅱ行业平均总市值为 268.33亿,平均流通市值为 262.96亿。
2 市盈率(TTM)
公司最新市盈率为 5.18,低于历史上 93.93% %u7684交易日。
调味发酵品Ⅱ行业平均市盈率为 28.87,历史分位点为 5.07%。
3 市净率(MRQ)
公司最新市净率为 3.75,低于历史上 42.43% %u7684交易日。
调味发酵品Ⅱ行业平均市净率为 5.43,历史分位点为 57.27%。
4 市销率(TTM)
公司最新市销率为 3.58,低于历史上 68.59% %u7684交易日。
调味发酵品Ⅱ行业平均市销率为 6.10,历史分位点为 65.99%。
七、未来评估
1. 机构预测
2024年机构预测归母净利润最大值为 11.20亿,同比 -34.00%;中值为7.52亿,同比-55.69%;最小值为 6.95亿,同比 -59.04%。
八、异常检测
利润总额/息税折旧摊销前利润:公司利润总额为 18.02亿与息税折旧摊销前利润 19.85亿的比值为 90.77%。
长期资本支出合理性:公司长期资本支出合理性指标为 114.31%,长期资本支出与实际资产增长不符,建议核对公司现金流量表及资产负债表核对支出合理性。
现金充足性:公司现金充足性指标为 44.57%,公司业务运营中资金压力较大,需要关注公司未来财务费用及资产负债率。
商誉:公司存在 150.00万商誉。
资产减值损失占比:公司资产减值损失占比为 5.25%,较去年的 0.01% %u589E加了 5.24%。公司资产减值损失占比变动较大,建议详细研究资产减值损失及营业利润变化情况。
信用减值损失占比:公司信用减值损失占比为 13.52%,较去年的 0.13% %u589E加了 13.39%。公司信用减值损失占比变动较大,建议核查信用减值损失与应收票据及应收账款科目的变动。
受限资金比率:公司今年受限资金比率为 0.03%,较去年的 14.03% %u51CF少了 14.00%。公司受限资金率变动较大,需关注年报中受限资金部分解释。
受限资产比率:公司今年受限资产比率为 2.20%,较去年的 11.48% %u51CF少了 9.28%。公司受限资产比率变动较大,需关注年报中受限资产部分解释。